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金属铜都去哪儿了呢

发布时间:2019-04-10 21:37:10

众所周知,伦敦金属交易所与上海期货交易所是全球金属铜交易的重中之重,两大交易所的库存变化也是市场关注的重要数据。其中伦敦金属交易所的仓库为全球仓库,其库存的变化与价格的相关性保持的更好一些。

数据显示,伦铜库存自2013年6月底的68万吨附近,减少至近期19万吨附近,减少幅度超过70%,减少时间接近11个月。从上期所铜库存来看珠宝商城厂家
,目前7万吨附近的库存量也是自  2012年以来的低点。两大交易所库存同时在减少,那么金属铜都去哪儿了呢?

历史规律在改变

伦铜减库、沪铜增库的规律被改变。回顾历史上伦铜库存与沪铜库存的对比走势可以发现,一般情况下,伦铜库存减少的时候铜就被转移到了国内沪铜库存会增加。虽然增减的幅度不一定相同,但整体趋势是负相关的。今年这一情况有所改变。3月以来,沪铜库存随伦铜库存减少也快速减少,自3月初的17万吨减少至7万吨附近,减少幅度达58%,并达到2012年以来的水平。

两大交易所库存同时快速减少,似乎预示着现货市场的需求旺盛中山货架定制
。但从下游加工企业订单来看,今年需求普遍较差,无法印证需求的强劲,似乎现货铜的流动量降低了。

金属铜仍在向中国转移

进口量持续高位,金属铜或仍在向中国转移。数据显示,2014年4月国内精炼铜进口量为34.14万吨,同比增长86.54%,环比增长5.25%,14月共计进口134.25万吨,同比增长56.12%。

进口量的大增似乎与中国经济增速放缓相背离。回顾今年一季度铜价的快速回落,主要归结于中国经济增速的放缓,对金属铜需求的预期较弱。从目前来看,这一因素并没有改变,中国铜实际消费量的增速必定小于铜进口量的增速,说明必然会有一部分铜流入到保税区仓库以及成为民间的隐性库存。笔者认为,成为隐性库存的主要的原因应该是相对的低价格激发了投机性需求。

从价格方面来看,今年2月底至今,铜价基本上处于50000元/吨之下。回顾近几年走势,自2009年10月至2014年2月,金属铜价格基本上处于五万元上方。类似于2009年的低价格赚钱效应是投机性需求增长的主要因素,相信这一点应该也是国内现货偏紧的主要原因。

从亚洲仓库看伦铜库存的减少

伦敦铜的全球仓库主要分为亚洲、欧洲以及北美洲仓库。纵观近些年来伦铜库存的变化可能看出,亚洲仓库的变化幅度相对较大,并且与全球库存的变化趋势基本上保持一致。这与中国是全球的消费国有较大的关联。

从历史数据可以看出玉石枕头价格
,一般伦铜库存的低位拐点会出现在亚洲仓库减无可减的时候。从此轮减库周期来看,伦铜减少70%,亚洲仓库自31万吨附近减少至2万吨以下,减少幅度达到94%。目前亚洲仓库的库存量不到2万吨,处于历史低位,基本上到了减无可减的地步。正常情况下,伦铜库存的低位拐点应该已经临近了。

另外,从伦铜库存的减少周期来看,近几年伦铜库存的增减周期一般是10个月到1年。目前已经减少近11个月,或许减少的周期即将结束。而一旦库存从减少周期转为增加周期,对铜价的支撑将转为压力。

综上所述,笔者认为,国内外库存的减少以及中国消费的放缓,部分现货铜应该是因投机性需求而转为隐性库存。但从长期价格来看,与2009年2万多元的铜价相比,近期5万元附近的价格并没有很大的吸引力。在供应过剩及中国经济增速放缓的状态下,铜价大幅上涨的难度极大。此阶段投机性需求的增加应该是暂时性的,将不足以改变铜价中期下跌的走势。从伦敦金属交易所的亚洲仓库以及伦铜库存减少时间周期来看,或许铜库存的减少即将结束。

(:中冶有色技术)

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